热电技术领跑者，通信、医疗、汽车等高端领域不断取得突破，打开成长天花板
富信科技()星级评定4星
1.国内半导体热电技术佼佼者
富信科技成立于2003年，是国内外少数全产业链半导体热电技术解决方案及应用产品提供商之一，集半导体热电器件（TEC）、系统及其整机应用为一体，产品广泛应用于冰箱、啤酒机、恒温酒柜、恒温床垫等通用及新兴消费电子场景，并逐步拓宽至通信、汽车、医疗等高端应用领域。
2.半导体热电制冷技术适用性广,市场需求呈现出逐年增长的态势
半导体热电制冷技术适用性广。半导体热电制冷技术采用直流电工作，通过调节工作电压和电流大小，即可实现冷量及温度的连续、精密的控制，同一系统在不改变结构条件下，只需调整电流方向即可实现冷却和加热两种模式的转换。半导体热电器件没有运动部件，因此工作时无振动，无噪音，其形状更为灵活，且更微型化。因此，半导体热电制冷技术凭借其不可替代的灵活性、多样性、可靠性等优势，与传统的机械压缩式制冷有效互补，广泛应用于1）对尺寸、便携性、
静音性要求较高的小容积、小冷量制冷场景：如消费电子领域啤酒机、恒温酒柜、电子冰箱、恒温床垫、冷热型饮水机、车载冰箱，医疗领域的冷敷设备、便携式胰岛素盒等；2）需要精准控温的微型化局部制冷场景：如通信领域的光模块，汽车领域的激光雷达、动力电池，医疗实验领域的PCR测试仪、仪器仪表，工业领域的CCD图像传感器、露点测试仪等；3）对环境适应性要求较高的场景：如汽车领域的恒温座椅、航天国防领域的探测器和传感器的温度控制、激光系统冷却等。
随着热电技术的进步和推广，以及其下游应用产品的不断涌现与成熟，其市场需求呈现出逐年增长的态势。据预计，全球半导体热电器件市场规模将由2021年的5.93亿美元增至2026年的8.72亿美元，年均复合增长率8%。
3.半导体制冷式冷藏箱前景广阔，国内需求空间大
消费电子场景以品质生活类电器为主，市场集中于欧美发达国家。半导体制冷式家用型冷藏箱是热电整机应用产品中的主要类别之一，包括啤酒机、恒温酒柜、电子冰箱、冻奶机等冷藏箱产品。
欧美发达国家收入水平高，消费市场成熟，品质生活类电器渗透率逐渐提升，是半导体热电制冷整机类产品的主要市场。2016-2020年我国半导体制冷式家用型冷藏箱（包括啤酒机、恒温酒柜、电子冰箱、冻奶机等）出口数量由445万台增长至702万台，年均复合增长率12%；出口总额由1.80亿美元增长至2.64亿美元，年均复合增长率10%。2020年出口数量及总额分别同比增长29%和15%，增速呈明显加速趋势。
消费电子横拓新品，纵拓渠道，双管齐下助力业绩新增长。一方面，公司对现有成熟技术方案开展精准营销，加大国内市场开拓力度，针对目标客户开展精准营销。另一方面，公司不断拓展产品矩阵，器件方面，开发有冻奶器、手机散热背夹等；美容领域有水离子吹风机、激光脱毛仪、冷暖按摩仪等。热电系统方面，已完成新款冰淇淋机系统、啤酒机系统、冷源系统的研发工作，并实现小批量试产。半导体整机产品方面已完成冰箱、酒柜多款不同型号产品的研产销，并通过了美国DOE、欧洲ERP能效认证，形成订单批量生产。
4.光模块市场总体市场空间广阔
光模块（）是光纤通信系统的重要部件，负责在信号传输过程中对光信号进行放大、光/电转换和传输。
根据预测，全球光模块市场规模将在2026年达到176亿美元，2021年至2026年CAGR=13.85%。数通市场将占光模块市场规模的主导地位，从2020年的55%提升至2026年的77%。
4月27日在投资者互动平台表示，半导体热电制冷技术采用直流电工作，通过调节工作电压和电流大小，即可实现冷量及温度的连续、精密的控制，同一系统在不改变结构条件下，只需调整电流方向即可实现冷却和加热两种模式的转换。半导体热电器件没有运动部件，因此工作时无振动，无噪音，形状也较为灵活，尺寸便于小型化、微型化，从而可对特定元器件、小空间进行精确制冷。
在通讯领域，公司于2022年已经实现了用于5G网络中光模块温控的高性能微型热电制冷器件批量生产，为确保光模块有效工作、延长使用寿命提供技术解决方案。
公司积极推动 Micro TEC 批量化生产，实现向客户批量供货
2021 年，公司扩建了面积超过 2000 平方米特种微型热电器件生产车间。2022 年，公司已具备了年产 200 万片 Micro TEC 的批量化生产能力。在产品的质量管控方面，公司建立及完善了 PLM 系统、QMS 系统、条码系统等质量管理工具。公司目前是国内光模块制造企业的主要 TEC 供应 商之一。截至 2021 年末，公司开始向全球领先的某通信设备客户批量供货；截至 2022年，公司已向超过 30 家光通信客户送样，并在多家头部企业实现批量化供货。截至2022 年底，公司已实现半导体热电器件的通信及其他领域对外销售 926.69 万元，占比12.85%，同比增长 22.78%。
5.受益激光雷达规模化装车在即，车载应用空间打开
热电技术契合激光雷达小型化需求。激光雷达需要在保证探测范围，分辨率，抗干扰性和可靠性的同时，满足量产装车对尺寸、成本的严格需求，因此面临着与通信光模块相同的光学和散热设计挑战。微型热电制冷器件尺寸极小，可配置于各类激光雷达内部，对激光器、雪崩光电二极管等核心元件进行双向控温，相比光通信应用，车载激光雷达对TEC产品本身的要求更为严苛，包括更高的热泵，更大的工作温度范围，更大的温差性能以及极端环境下的可靠性。固态制冷和加热技术全球领导者认为带致冷的光学器件对于实现200m+的探测距离和L3级别以上的高性能自动驾驶应用至关重要。
激光雷达放量在即，预计热电技术3-5年内大规模应用。传感器的融合与冗余是实现高阶自动驾驶的关键，以激光雷达等传感器为核心的自动驾驶感知配置方案已渐成业内共识，激光雷达大规模前装量产时机已接近成熟。麦肯锡预计，L3级别自动驾驶需配置前后2颗长距离，L4/L5级别则需4颗长距离激光雷达以及4颗短距离激光雷达。据沙利文研究预计，25年全球ADAS激光雷达市场规模将增至46亿美元，19-高达84%，有望带动热电技术在车载激光雷达加速普及。
热电技术还适用于动力电池热管理、温控座椅、车载冰箱、方向盘加热等车内场景。动力电池对工作温度要求较高，过热时易产生安全问题，过冷时续航会严重下降。通过TEC热电制冷技术时刻保持动力电池最佳的工作温度成为汽车又一颇具潜力的热管理场景，在电池工作或充电发热时热电制冷器可以为电池快速降温，而当冬天低温启动车辆时，热电制冷器又能主动为电池升温。捷温（）于19年推出业内首款基于热电技术的48V锂电池热管理解决方案，后应用于奔驰S级轿车，帮助其缩小电池尺寸的同时，提升充电效率并改善汽车性能。
6.医疗场景需精准控温，热电技术不可替代
热电技术在医疗领域等需要精准控温的微型化局部制冷场景应用广泛，PCR设备首当其冲。据灼识咨询数据，2015年中国PCR设备的市场规模约为5亿元，20年增至33亿元，CAGR高达43%；预计2030年将达到113亿元左右，20-约13%。热电技术有望深度受益于国内PCR设备市场的扩张。
公司已有多款医疗热电制冷系统取得突破。公司医疗应用产品涵盖空冷、直冷、水冷等各系列产品以满足不同的需求，在生命科学领域可应用于DNA扩增、CT扫描、试剂冷却等场景，在实验和分析仪器场景，可应用于发酵罐、数字显微镜等设备。以PCR扩增仪系统为例，公司热电制冷系统应用于PCR扩增所需的超导循环温控模块，从而实现快速加热和制冷，加快PCR扩增进度。
目前公司已成功开发了华大智造、圣湘生物等多家国内外龙头企业单位，有望依托强大的研发团队、丰富的客户定制化经验以及全产业链优势，提供国产替代控温解决方案，受益医疗行业的高速发展，为公司未来业绩提供持续增长点。
7.盈利预测
盈利预测：预计公司 23-25 年实现营收 8.62、11.21、14.57 亿元，实现归母净利润 1.10、1.50、2.18 亿元。给予公司 23 年 55×估值，对应目标价格 68.75 元/股
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最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。
考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图
第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。
第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。
第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。
中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整（3买或3卖），你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强
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